当前位置 首页 > 张智华 > 您可以在没有疫苗的情况下进入市场。 A股会吃康乐卫士抽的蛋糕吗? 展开更多菜单
您可以在没有疫苗的情况下进入市场。 A股会吃康乐卫士抽的蛋糕吗?
2022-09-20 21:41:32

一品娱乐app,一品娱乐官网app原标题:不用疫苗也能冲到市场上。游乐卫士抽的蛋糕会被A股吃掉吗?

一品娱乐app,一品娱乐官网app你可以讲故事,但你不能只讲故事

一品娱乐app,一品娱乐官网app作者 |

一品娱乐app,一品娱乐官网app编辑丨吴丽娟

来源 |野马金融

没有上市产品,也没有利润。 “画大饼”能否在A股上市?

排队在北京证券交易所IPO的康乐卫士就是这样一家擅长在资本市场上讲故事的公司。

依托HPV疫苗和新冠疫苗的蓝图,这家还没有上市产品的公司,近年在一级市场融资超10亿元,拟登陆A股继续二级市场融资35亿元。

康康卫士成立于2008年4月,是一家主要从事重组蛋白疫苗研发和产业化的生物制药企业。

公司立足于HPV疫苗领域,拥有丰富的产品研发管线。目前共有10个重组人疫苗研究项目,包括三价、九价、甚至十五价HPV疫苗,以及重组二价新冠疫苗。

然而,成立 14 年后,Recreation Guard 市场上没有任何疫苗产品。

研发周期长是疫苗产品的共同特点。根据招股书,疫苗上市前的研发包括药物发现、临床前研究和临床研究。具体类型与技术路线的成熟度密切相关。

举个例子,2019年12月下旬国内首个双价HPV疫苗欣可宁获批上市,前后历时18年;华生生物的第二款国产二价HPV疫苗今年刚刚获批。 17年。

来源:新闻截图

再看康乐卫士,《招股书》显示,公司目前有两种在研疫苗已进入III期临床阶段,分别是三价HPV疫苗和九价HPV疫苗(女性适应症)。

资料来源:康乐卫队“招股说明书”

其中,研发进度最快的三价HPV疫苗预计2025年提交BLA(Biologic License Application),2026年完成课题随访后可能正式获批上市。最快的九价HPV疫苗预计要到2026年才能提交BLA申请,正式批准上市可能还需要一段时间。

也就是说,Recreation Guard的三价HPV至少要等4年,而九价HPV可能要等更长的时间。

目前市场情况如何?

现在已知HPV疫苗可有效预防由HPV病毒引起的宫颈癌风险。自2006年全球第一支HPV疫苗问世以来,一直是市场上抢手的产品,往往“一针难求”。

目前全球市场主要是英国葛兰素史克公司生产的HPV二价疫苗、美国默克公司生产的HPV四价疫苗和九价疫苗。

但随着众多药企的涌入,未来疫苗的数量只会越来越多。我国已经有两种国产二价HPV疫苗问世。在四价HPV疫苗方面取得快速进展的本土企业包括成都生物制品研究所和博威生物,均处于III期临床试验阶段;九价 HPV 疫苗的进展速度比 Recreation Guard 快。 、万泰生物(603392.SH)、博微生物、瑞科生物(2179.HK)也已进入III期临床阶段。

可见,康乐卫队未来的竞争压力不容小觑。

海南博奥医疗科技有限公司总经理邓志东认为,HPV疫苗市场巨大,九价HPV疫苗正在成为市场的主导产品。众多疫苗企业在九价HPV疫苗的研发上都在加速竞争。市场硝烟弥漫,但整体市场供不应求 在当前市场下,HPV疫苗市场远未饱和,市场渗透率仅为6.1%,还有很大的发展空间生长。加快研发,争夺时间窗口,高价疫苗的研发能力和生产速度正在成为HPV疫苗企业的核心竞争力。 .

但医药行业独立评论员谭亚迪认为,理论上,HPV疫苗的扩产应该不存在技术或资金障碍,因此推测其市场供应明显短缺应该是饥饿营销。战略。另外,宫颈癌的发病率在整个人群中并不高,因此预防宫颈癌的疫苗需要较长的市场导入期,因此保持低产量符合市场实际需求。国产疫苗上市后,势必会带来降价、增量。然而,疫苗接种的必要性和安全性仍将是市场的主要不确定性。

二价疫苗预约不难,九价疫苗未来市场仍存在不确定性。而且,默克的九价HPV疫苗已经获得国家药监局的批准,康乐卫士的九价HPV疫苗还要等待。在过去的四五年里,当众多竞争对手齐头并进时,这为未来增添了另一层不确定性。

在诸多不确定因素下,连产品都还没有生产出来的康乐卫如何获得资本的青睐?在一级市场融资10多亿元后,会不会再从二级市场融资35亿元?

能从投资机构拿到这么多钱,康乐卫士无疑会讲故事,这在《招股书》中也能看出来。

资料来源:康乐卫队“招股说明书”

从募集资金使用情况看,康乐卫士35亿元的募集资金有5个方向,其中大部分用于HPV疫苗研发项目,拟募集资金11亿元投资;第二个重要方向是用于重组两个新冠疫苗研发项目,拟投资6.7亿元募集资金。

新冠疫苗大家都不陌生,大部分人也接种过。国家卫健委数据显示,截至2022年5月5日,全国累计报告新冠疫苗33.5亿剂,接种总人数达12.86亿,12.51亿人次全程接种疫苗。占全国总人口的91.22%和88.74%。

市场上已经有多款成熟的新冠疫苗,而在如此高的疫苗接种率下,康乐卫士也将大力投入新冠疫苗的研发,研发的疫苗预计将在各地上市销售2026 年。

为此,其研发的主要考虑和合理性引起了北交所的质疑,并要求康乐卫士解释目标市场和产品优势,以及使用募集资金是否合理、审慎。上述管道投资的资金。

康乐卫士回复称,虽然已有多款新冠疫苗获批上市或获得紧急使用授权,疫苗接种率不断提升,但新冠病毒变异体仍在不断涌现并广泛传播,部分新冠病毒甚至可能逃过现有病毒带来的免疫力。疫苗反应,导致突破性感染……因此,迫切需要开发对新冠变异体具有良好保护作用的下一代新冠疫苗。

此外,康乐卫士还列举了其正在研发的新冠疫苗的诸多产品优势,这里不再详述。本轮回覆后,在第二轮询价中,北交所并未进一步询问其新冠疫苗研发的合理性,仅进一步询问了研发过程中的人员和技术储备情况。

2026年是否还需要继续接种新冠疫苗,目前还不得而知。康乐卫士可以用合理的解释找到继续筹集研发资金的理由,更不用说对HPV疫苗的长期需求了。

更何况,市场上已有先例。以目前上市的国产二价疫苗“新可宁”为例。投产后一直处于供不应求的状态,这也推动了万泰生物(603392.SH)背后的公司上市。和股价增长。据悉,万泰生物2021年疫苗产品收入将达到32.8亿元,同比增长360.75%,毛利率为92.78%。

资料来源:橙色 IT

一个好的资本故事自然会吸引投资者。自成立以来,康乐卫士经历了四轮融资。除了成立之初的融资和新三板上市期间的公众股东和定向增发外,2021年还获得了超过10亿元的机构投资。投资者阵容豪华,包括中国建设银行全资子公司投资。银行的旗舰——建银国际、马云和于峰创立的私募股权基金、聚众传媒创始人——云峰基金、中国证券投资基金业协会第一家注册机构——盈科资本等。

尽管 HPV 疫苗的故事正在动人,但雇主并非无条件投资。在给钱的同时,他们还签署了一系列退出回购条款和对赌协议。

其中,康乐卫士向投资者远望基金、丰德医疗、点众集团承诺,公司将于2025年12月31日前上市或被其他上市公司收购;业绩承诺方面,经审计的 2024 年和 2025 年审计报告中扣除的非净利润总额不低于 8,000 万元。

如承诺不能兑现,投资者有权要求Recreation Guard回购股份。回购金额以投资金额为基础,加上按年化收益率8%(单利)计算的投资收益。

一个好的故事需要有好的数据支撑才能立业,而康乐卫士必然会“美化”自己的财务。虽然市面上还没有产品,但康乐卫士也通过提供技术服务和销售少量用于科研的检测试剂获得了一定的营业收入。

但IPO不同于一级市场融资,业绩审核相对严格。为此,康乐卫士在上市辅导期间通过了自查,积极追溯调整了报告期财务数据,并对2017年至2021年半年度进行了调整,对存在的会计差错进行了更正。

修正前后对比发现,以2019年融资下为例,2019年调整前净利润为-646.18万元,调整后为-4195.05万元,调整率为549.2%;调整前净资产为6441.88万元,调整后为-4580.43万元,调整率为-171.1%。

其他年份的调整比例也很大。

对此,康乐卫士解释称,是由于不符合资本化条件的研发支出应计入费用,研发支出存在期限错误,股份支付核算存在错误,存在是旧准则下营业收入和营业成本确认金额的差错。这种差异是由不正确的合成引起的。这种差异不会对公司的实际经营产生实质性影响,也不会对公司的融资产生影响。

我们不知道过去的融资是否受到调整前更好看的财务数据的影响,但针对此次调整,全国中小企业股份转让系统在第二天公布了申请在北京证券交易所上市的计划公告后。上述信息披露了违规出具警告信,对康乐卫采取了出具警告信的自律监管措施,对郝春丽董事长、财务总监董伟采取了出具警告信的自律监管措施.

无论 Recreation Guard 出现财务差异的原因是什么,它都会在其财务真实性上留下污点。即使成功上市,财务问题也可能成为投资者和监管机构关注的焦点。

善于表达不是坏事,但讲好故事只是吸引投资者的第一步。只有更加自律,拿出好产品,Recreation Guard才能吸引到真正有利于公司长远发展的消费者,才不会被市场所左右。放弃也可以在资本市场走得更远。

您如何看待擅长在资本市场上讲故事的公司?让我们在评论部分聊天。返回搜狐,查看更多

编辑:

一品娱乐app,一品娱乐官网app